Repères de gestion des entreprises tunisiennes

Les huit repères

Premier quartile, médiane et troisième quartile. Le nombre de sociétés diffère d'un indicateur à l'autre : un poste absent d'un bilan n'est jamais remplacé par une estimation.

Ce qui a bougé en trois exercices

Médianes calculées sur l'échantillon constant, soit les 21 sociétés dont les comptes des trois exercices ont passé tous les contrôles. Sans cette précaution, une médiane qui bouge refléterait un changement de composition de l'échantillon autant qu'une évolution réelle. Un échantillon de cette taille ne permet pas de conclure sur une évolution de faible amplitude : ces écarts valent comme indication de tendance, non comme mesure.

Ce que ces repères ne sont pas

Ce ne sont pas des recommandations d'investissement. L'émission de recommandations sur titres est une activité réglementée, soumise à l'agrément du Conseil du marché financier, et ce n'est pas le métier d'un cabinet d'expertise comptable. Aucun cours cible, aucun multiple de valorisation, aucun avis d'achat ne figure ici : pour cela, il faut s'adresser à un intermédiaire en bourse. La question traitée n'est pas « faut-il acheter cette action » mais « où se situe mon entreprise ». Ce sont des ratios de gestion, destinés aux dirigeants, que leur société soit cotée ou non.

L'échantillon n'est pas représentatif de l'économie tunisienne : il se limite aux sociétés faisant appel public à l'épargne dont les comptes sont exploitables en français, plus grandes et plus industrielles que la moyenne des entreprises du pays. Les repères valent comme ordre de grandeur de référence, non comme moyenne nationale, et un écart à la médiane s'interprète au regard du secteur et du modèle économique.

La méthode

Un index de l'ensemble des dépôts publiés par le Conseil du marché financier a été constitué : 10 714 dépôts et 647 sociétés, dont 4 802 jeux de comptes annuels individuels. Ont été retenus les états financiers au 31 décembre 2025, hors comptes consolidés et hors versions IFRS. Ont été écartés du périmètre les organismes de placement, les banques, les établissements de leasing et les assurances, dont les états financiers suivent d'autres référentiels : restaient 50 sociétés industrielles et commerciales.

Les tableaux sont reconstruits par coordonnées, en regroupant les mots selon leur position sur la page, et non lus dans l'ordre interne du PDF. La lecture est bornée aux pages du bilan et de l'état de résultat ; les notes, le tableau des flux de trésorerie et les rapports sont écartés. Un dépôt n'est retenu que s'il passe l'ensemble des contrôles : équilibre entre le total des actifs et le total des capitaux propres et passifs, vérification que les deux totaux ne proviennent pas de la même ligne, réconciliation de l'état de résultat, et cohérence des proportions entre revenus, actif et capitaux propres. Rien n'est estimé : un poste absent reste absent, et les dépôts qui échouent sont écartés plutôt que corrigés à l'estime.

L'échantillon, société par société

Chaque ligne renvoie au dépôt d'états financiers publié par le Conseil du marché financier : n'importe lequel de ces chiffres se vérifie à la source, ce qui est le seul moyen de juger du sérieux d'un repère.

Écartées des médianes : POULINA GROUPE HOLDING -PGH, ONE TECH HOLDING. Les produits des comptes individuels d'une holding pure sont des dividendes reçus de ses filiales, et leurs marges n'ont aucun rapport avec celles d'une société d'exploitation. AIR LIQUIDE TUNISIE S.A est écartée de la marge nette et de la rentabilité des capitaux propres seulement, ses produits de participations dépassant 20 % de ses revenus.

Voir aussi : votre société est-elle en règle ? · contrôle fiscal, procédure et délais · expertise comptable · demander une proposition.